Определение. Коэффициент финансового левериджа определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу.
Значок в формулах (акроним): DR
Синонимы: плечо финансового рычага, суммарные обязательства к собственному капиталу, коэффициент заемного капитала, доля заемных средств, леверидж, или финансовый рычаг, Financial Leveraged, Debt Ratio, Total debt to equity, TD/EQ)
Расчетная формула:
DR — коэффициент финансового левериджа (Debt Ratio), десятые доли
CL — краткосрочные обязательства (Current Liabilities), руб
LTL — долгосрочные обязательства (Long Term Liabilities), руб
LC — заемный капитал (Loan Capital), руб
EC — собственный капитал (Equity Capital), руб
Предназначение. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия и отражает долю заемных средств в источниках финансирования активов предприятия.
Относится к коэффициентам капитализации, используемых для контроля и регулирования структуры источников средств и характеризует долю заемных средств.
Рекомендуемые значения: Нормативное значение для данного показателя находится в диапазоне: 0,5 — 0,8.
|
|
|
Примечание №1. Показатель коэффициент финансового левериджа правильнее рассчитывать не по данным бухгалтерской отчетности, а по рыночной оценке активов. Чаще всего у успешно действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала превышает балансовую стоимость, а значит, меньше значение показателя коэффициент финансового левериджа и ниже уровень финансового риска.
Примечание №2. Высокое значение коэффициента финансового левериджа могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за свою продукцию. Это же относится к предприятиям, имеющим большую долю ликвидных активов (предприятия торговли и сбыта, банки).
Для акционеров важно, кроме повышения риска банкротства, увеличение относительного разброса доходов.
Пример №1. Предположим, что балансовая прибыль предприятия № 1 и предприятия № 2 оценивается в 1 млн. рублей. Среднеквадратическое отклонение балансовой прибыли от ожидаемого 400 тыс. рублей. У предприятия № 1 нет долгов, а у № 2 взят кредит в банке: 2500 тыс. рублей под 16% годовых. Налоги для упрощения учитывать не будем.
Доход акционеров п.№1 составит 1 млн. рублей.
Доход акционеров п.№2 составит 1000 — 2500*0.16 = 600 тыс. рублей.
Коэффициент вариации для п.№1 равен 400 / 1000 = 0.4
Коэффициент вариации для п.№2 равен 400 / 600 = 0.67
Дисперсия ожидаемого дохода акционеров одинаковая, но объем доходов больше у п.№ 1 и в результате относительная дисперсия для этого предприятия меньше.
Leverage (приблизительно рычаг) — американский термин в применении к экономике означающий некоторый фактор, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели. Использование дополнительного (заемного) капитала можно понимать как усиление собственного капитала с целью получения большей прибыли.
|
|
|
Коэффициент финансового левериджа отражает финансовый риск предприятия. Для более подробного анализа изменения значения коэффициента финансового левериджа, и факторов повлиявших на это, используют методику 5-и факторный анализ коэффициента финансового левериджа.
Показатель коэффициент финансового левериджа правильнее рассчитывать не по данным бухгалтерской отчетности, а по рыночной оценке активов. Чаще всего у успешно действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала превышает балансовую стоимость, а значит, меньше значение показателя коэффициент финансового левериджа и ниже уровень финансового риска.
Пример №2. Для ОАО Сибирский лес необходимо привлечь средства в объеме 150 млн. рублей. Есть два варианта мобилизации средств: 1) эмиссия обыкновенных акций . 2) кредит в банке под 18% годовых. Количество уже выпущенных акций 350 тыс. шт. Балансовая прибыль до выплаты процентов и налогов 175 млн. рублей. Ставка налога на прибыль 36%. Рыночная цена акций 1450 рублей. Определите прибыль на акцию (EPS — earning per share) для обоих вариантов.
Определим количество обыкновенных акций (для упрощения не учитываем падение курса, стоимость размещения и т.д.), которые необходимо выпустить в обращение по первому варианту: 150 000 000 / 1450 = 103 448 акций.
Рассчитаем объем процентных выплат по второму варианту: 150 * 0,18 = 27 млн. рублей.
Прибыль после налогообложения вар. №1: 175*(1 — 0.36) = 112 млн. рублей
Прибыль после налогообложения вар. №2: (175-27)*(1 — 0.36) = 94.72 млн. рублей
Прибыль на акцию вар. №1: 112 000 000 / (350 000 + 103 448) = 247,0 рублей.
Прибыль на акцию вар. №2: 94 720 000 / 350 000 = 270.63 рубля.
У второго варианта прибыль на акцию больше на 270.63/247 = 1.0956 или на 9.56%.
