Деятельность любой компании направлена на получение прибыли в условиях конкурентной рыночной среды.
Для эффективного управления необходимо вводить в компаниях эффективную систему управленческого учета и финансового менеджмента. В этих условиях финансовый анализ и управление рентабельностью и деловой активностью компаний приобретают решающее значение.
Система (модель) анализа деятельности компании (модель Дюпона) является методикой изучения способности компании эффективно генерировать прибыль и реинвестировать ее.
Модель Дюпона позволяет исследовать динамику ключевых показателей эффективности деятельности компании, а именно:
— оборачиваемости чистых активов .
— рентабельности активов (ROA) .
— рентабельности собственного капитала (ROE) .
— экономического роста компании (SG) .
— средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
Преимуществом модели Дюпона является «расщепление» комплексных показателей на факторы, их составляющие. Это позволяет определить первопричины и взаимосвязь изменений комплексных показателей эффективности деятельности компании. С помощью схемы факторного анализа ключевых показателей можно наглядно проследить влияние первичных факторов на формирование комплексных показателей, дать их сравнительную характеристику и определить причины их изменения.
|
|
|
Анализ динамики финансового состояния компании может проводиться в сопоставимых ценах с учетом индексов инфляции.
Схема проведения анализа по модели Дюпона включает следующие этапы:
— формирование финансовой отчетности .
— последовательный анализ ключевых показателей и факторов, их составляющих. Динамика этих показателей исследуется с помощью их возможного факторного «расщепления», что позволяет сделать содержательные выводы о причинах изменений .
— построение наглядных схем факторного анализа, что позволяет проследить первопричины изменения финальных показателей.
Наиболее значимым в экономике западных стран является показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
Формула для его вычисления, выраженная через модель Дюпона, имеет следующий вид:
WACC = R(1-T)L / (L+E) + DE / (L+E) = R(1-T) * L / (L+E) + DE / (L+E), при этом:
R(1-T)L / (L+E) — Доля кредитов в постоянном капитале
DE / (L+E) — Доля собственного капитала в постоянном капитале
где
R— кредитная ставка банка .
Т — ставка налога на прибыль .
L — сумма кредитов банка .
Е — собственный капитал .
D — процент дивидендов.
Вывод формулы достаточно прост и связан с выведением зависимости между величиной оперативной прибыли, рентабельностью активов и величиной чистой прибыли перед выплатой дивидендов.
|
|
|
Окончательно данная зависимость может быть представлена в следующем виде:
ROA больше или равно WACC / (1-T)
Если рентабельность активов выше средневзвешенной стоимости капитала (с поправкой на налог на прибыль), то компания способна не только выплатить проценты по кредитам и обещанные дивиденды, но и реинвестировать в производство часть чистой прибыли.
Если левая и правая части уравнения равны, это значит, что компания может только рассчитаться по текущим обязательствам перед банком и акционерами, при этом ничего не оставив для реинвестирования.
Если ROA ниже WACC, то у компании могут возникнуть серьезные проблемы с привлечением нового капитала. Именно поэтому отслеживание данного соотношения является одной из важнейших задач финансового менеджера компании.
