X-PDF

Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков

Поделиться статьей

Текущая (настоящая, дисконтированная, приведенная) стоимость — стоимость денежных потоков предприятия и реверсии, дисконтированных по определенной ставке дисконтирования к

дате оценки.

Расчеты текущей стоимости представляют собой умножение денежного потока (CF) на соответствующий периоду п коэффициент текущей стоимости единицы (DF) с учетом выбранной ставки дисконтирования (DR). При анализе инвестиций этот коэффициент чаще называют фактором дисконтирования. Расчеты проводят по формуле

где i — номер года прогнозного периода.

По этой формуле денежные потоки дисконтируются, как если бы они были получены в конце года. Однако такой подход может занизить текущую оценку ожидаемых доходов. Поэтому, если денежный поток не сконцентрирован на конец года из-за сезонности производства и других факторов, оценщик может дисконтировать денежные потоки, как если бы предполагалось их получение в середине прогнозного года, тогда формула принимает вид

Дисконтирование стоимости реверсии всегда проводится по ставке дисконтирования, взятой на конец прогнозного периода, в связи с тем, что остаточная стоимость (независимо от метода ее расчета) всегда представляет собой величину на конкретную дату — начало постпрогнозного периода, т.е. конец последнего года периода прогнозирования.

Примеры ставок дисконтирования и соответствующие им коэффициенты текущей стоимости, различающиеся по годам, представлены в табл. 5.7.

Из таблицы 5.7 видно, что чем дальше период получения одной денежной единицы от текущего момента времени, тем ниже текущая стоимость этой денежной единицы. Так, при ставке дисконтирования 20% ожидаемый к получению через один год один рубль «стоит» сегодня 83,333 коп., а ожидаемый через четыре года — 48,225 коп.

Аналогично прослеживается взаимосвязь между текущей стоимостью денег и ставкой дисконтирования: чем выше ставка дисконтирования, тем ниже текущая стоимость денежных единиц, получаемых в будущем.

Представленная информация была полезной?
ДА
58.54%
НЕТ
41.46%
Проголосовало: 984

При применении в оценке метода дисконтирования денежных потоков необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость бизнеса в постпрогнозный период.

Таблица 5.7. Ставки дисконтирования и коэффициенты текущей стоимости

Ставка дисконтирования (DR), % Значение коэффициента текущей стоимости единицы для доходов, получаемых в конце года
1-й год (DF1) 2-й год (DF2) 3-й год (DF3) 4-й год (DF 4 )
  0,83333 0,69444 0,57870 0,48225
  0,82645 0,68301 0,56447 0,46651
  0,81967 0,67186 0,55071 0,45140
  0,81301 0,66098 0,53738 0,43690
  0,80645 0,65036 0,52449 0,42297
  0,80000 0,64000 0,51200 0,40960

Предварительная величина стоимости бизнеса имеет две составляющие:

1) текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода .

2) текущее значение стоимости в послепрогнозный период. Порядок определения текущей стоимости денежных потоков и реверсии представлен в табл. 5.8.

Таблица 5.8. Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель 1 -й год 2-й год 3-й год Постпрог­ нозный период
Денежный поток (CFn)
Стоимость на конец прогнозного перио­ да, рассчитанная по модели Гордона   —   —   —  
  Коэффициент текущей стоимости (DF)     i  
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии
Стоимость предприятия

Пример 5.11. Определение стоимости предприятия.

Период прогнозирования составляет три года, денежный поток за первый прогнозный год 110 тыс. руб., за второй — 144 тыс. руб., за третий — 147 тыс.руб. Денежный поток за один год по окончании прогнозного периода (четвертый год) равен 150 тыс. руб., ставка дисконтирования — 24%. Предполагается, что к концу прогнозного периода темп роста дохода стабилизируется и составит 2% в год.

Показатель 1-й год 2-й год 3-й год Постлрогноз- ный период
Денежный поток, руб.   144 000 147 000 150 000
Стоимость реверсии (по модели Гордона), руб. 682 000
Коэффициент текущей стоимости   0,80645   0,65036   0,52449   0,52449
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, руб.   88 709,50   93 651,84   77 100,03   357 702,20
Стоимость предприятия, руб. 617163,60

Коэффициенты текущей стоимости для третьего прогнозного года и для стоимости предприятия на конец прогнозного периода совпадают, так как доход четвертого года использовался в модели Гордона для определения стоимости бизнеса на начало четвертого года, что совпадает с концом третьего года и, следовательно, доход от возможной продажи бизнеса в размере 682 тыс. руб. должен дисконтироваться по DFy


Поделиться статьей
Автор статьи
Анастасия
Анастасия
Задать вопрос
Эксперт
Представленная информация была полезной?
ДА
58.54%
НЕТ
41.46%
Проголосовало: 984

или напишите нам прямо сейчас:

Написать в WhatsApp Написать в Telegram

ОБРАЗЦЫ ВОПРОСОВ ДЛЯ ТУРНИРА ЧГК

Поделиться статьей

Поделиться статьей(Выдержка из Чемпионата Днепропетровской области по «Что? Где? Когда?» среди юношей (09.11.2008) Редакторы: Оксана Балазанова, Александр Чижов) [Указания ведущим:


Поделиться статьей

ЛИТЕЙНЫЕ ДЕФЕКТЫ

Поделиться статьей

Поделиться статьейЛитейные дефекты — понятие относительное. Строго говоря, де­фект отливки следует рассматривать лишь как отступление от заданных требований. Например, одни


Поделиться статьей

Введение. Псковская Судная грамота – крупнейший памятник феодального права эпохи феодальной раздробленности на Руси

Поделиться статьей

Поделиться статьей1. Псковская Судная грамота – крупнейший памятник феодального права эпохи феодальной раздробленности на Руси. Специфика периода феодальной раздробленности –


Поделиться статьей

Нравственные проблемы современной биологии

Поделиться статьей

Поделиться статьейЭтические проблемы современной науки являются чрезвычайно актуальными и значимыми. В связи с экспоненциальным ростом той силы, которая попадает в


Поделиться статьей

Семейство Первоцветные — Primulaceae

Поделиться статьей

Поделиться статьейВключает 30 родов, около 1000 видов. Распространение: горные и умеренные области Северного полушария . многие виды произрастают в горах


Поделиться статьей

Вопрос 1. Понятие цены, функции и виды. Порядок ценообразования

Поделиться статьей

Поделиться статьейЦенообразование является важнейшим рычагом экономического управления. Цена как экономическая категория отражает общественно необходимые затраты на производство и реализацию туристского


Поделиться статьей

или напишите нам прямо сейчас:

Написать в WhatsApp Написать в Telegram
Заявка
на расчет